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不等董锵锵发问，端木主动答道：“今天早上刷牙时听了一耳朵早间新闻，凑巧听到其他欧洲车企上半年未审计利润因汇率变动远低于市场预期，我才突然明白是怎么回事，你也是听到新闻才想到这点的么？”
“我是上课听老师讲到汇率才想起来的。虽然中国市场前景广阔，但当前美国仍然占据欧洲车企海外市场的首席，不管是大众还是其他德国车企全都一样。数据说每年有近半数德国车销往北美，之前咱们只关注销售量和销售收入，却没考虑这些钱如果回流到公司是要换回欧元的，而今年从年初开始，美元兑欧元的汇率就持续走低，这就直接导致所有德国车企虽然在美国赚到不菲的钞票，可一旦换成欧元，就要面对因汇率波动带来的可能高达上亿欧元的损失，利润锐减就是美国人看空大众的真正原因。当然，受汇率影响的远不止大众一家，所有在美国卖车的德国车企都难逃此劫，除非德国人永远不卖车过去，否则美元兑欧元的汇率波动就是德国车企绕不过去的坎儿。”
“你说这么显而易见的道理咱们当初买的时候怎么就完全没注意呢？”端木似乎在问董锵锵，又像在自言自语地嘟哝道，“早知道就不绕弯子，直接给他钱了。”
“学艺不精、一叶障目不见泰山、投机取巧，你更喜欢哪个说法？”董锵锵没听清端木的呢喃，自嘲地苦笑道，“咱们这次真要因为这个亏钱也是活该，《无间道》里有句台词说的好，出来混早晚得还，对咱俩来说就是这笔学费早晚得交，名目不同罢了，凭运气侥幸得来的终究还是会凭实力再赔出去。哎，不说这个了，第一批（期权）马上到期了，（大众）股价这两天怎么样？期权（价格）呢？”
“如果真是汇率出问题，那股价和期权价格都应该跌才对，可怪就怪在这两个最近都在涨，目前看要到期的这支期权不仅不赔，还能赚不少。另外最近大众好消息不断，几乎每个月都有利好，上次通话时咱们说的它计划向亚洲逐步投资共30亿欧元的战略计划已顺利过会，而在国内新建工厂、生产更多受欢迎汽车这些想法也都有了落地的时间表，董事长亲自为长春大众轿车二厂奠基挥锹填土也上了报纸，德国人这么严谨，言出必行，高尔夫九月上市应该问题也不大。另外（大众）国内市场上半年的销售数据远超预期，不跌反涨，非典不仅没影响（大众的）销售数据，反而还促使更多国人考虑购入私家车。我看过的报告里，分析师们对中国汽车市场的增长预期比之前还要乐观，大众桑塔纳又是很多国人的首选，我相信大众一定会从中受益。”
“你说的这些确实是好消息，但既然咱们已经知道（汇率）这档子事，就不能只考虑销售数据了，同样得关注人民币兑欧元的汇率变化。”董锵锵的声音变得有些低沉，“我查了从年初到现在的数据，人民币兑欧元同样也是持续走低的。”
“艹。”端木忍了半天终究还是没忍住，大声骂了出来，“难道就因为这么个破汇率（股价）还真就不涨了么？如果汇率的破坏力真那么大，那为什么现在还在继续涨？没道理啊。”
“你很早之前说过，股价反应的是投资人对公司未来可支配利润的预期，现在的涨可能就是你刚说的这么多利好共同加持的效果，但何时会反转并不好说，除非美元兑欧元和人民币兑欧元同时走高，否则销售数据再高，如果不能抹平汇率带来的利润损失，那对股价也是无用功啊。”
“你是学经济学的吧？那你告诉我，这两个汇率比什么情况下会反向变化？”端木听起来有些恼羞成怒。
董锵锵正色道：“从一个国家的国际收支状况、外汇储备、财政状况到它的货币政策、利率水平、通胀率等都能影响它与外国货币的汇率变化，这不是单一元素就能决定的。”
“那你给个痛快话，你认为这俩的持续走低趋势短期会变么？”
“除非发生战争或重大金融危机，否则短期很难突变。”
“所以你觉得趁着还在涨，尽快卖了才是正确选择么？”端木沮丧道。
“西方人喜欢说危险，中国人更喜欢说危机，老祖宗认为危险和机遇是可能同时存在的，这主要取决于咱们考虑事情的角度。我认为也许（汇率波动）对咱们并不是件坏事，”董锵锵小心说出自己思考很久的话，“如果咱们真的相信它的收入增长无法给公司带来更多利润，那咱们其实完全可以考虑看跌期权。我知道你我的钱已经都在里面了，但谢尔盖拉和安德森的钱咱们之前只用了很少一部分，大头还在咱们的账户上趴着呢。”
“你是说……用他们的钱……做空？”端木刚才还庆幸自己没动两人的钱，这时猛然听到董锵锵的建议，不知怎么突然后脊一阵发凉，心惊肉跳地暗想：怎么说着说着改反向了？
“你别忘了，咱们接触过的美国公司可都不看好它，咱们就算看跌也不算吃螃蟹的人。至于已经买的看多期权咱们可以分批脱手，然后逐步买入看跌期权。这样从捕蝉的资金使用总量来看，小额看多，大额看空，也算是对冲了。你觉得这样可行么？如果真这么操作，咱们还能有个明显好处：最近因为股价上涨，看跌期权的价格有所回落，其实是建仓的良机。”
“我先不说那两人的资金能不能用和这次的方向看对还是看错，就单单这个转变未免也太……那个啥了，你可别忘了，咱们上半年还信誓旦旦的看多大众，这下半年的第一个月都还没过去呢，咱们的态度就一百八十度大转弯，这……会不会被同行耻笑太不专业了啊？而且你让已经是咱们客户的机构怎么看咱们啊？”想到卖出去的报告，端木不免心有余悸。
“那无所谓，咱们的看多逻辑是看好大众在中国市场的收益，你不是也说过么？只要逻辑能够自洽即可，美元兑欧元的汇率谁都说不好，人民币兑欧元真的就是铁板一块么？”董锵锵早就料到端木会提这方面的问题，“再说能赚钱才是王道，其他人怎么看不重要。你也别忘了，那些还不是咱们客户的都在盯着咱们的收益率呢，退一步说，就算最后一个客户都没留下来，只要捕蝉能赚到钱，咱们今年就不算失败，难道不是这个道理么？更别提年底你还得去俄罗斯参加述职大会呢，你难道不想有份儿漂亮拿得出手的成绩单面对老毛子么？”
端木被董锵锵说的一时语塞，其实他来电除了想和董锵锵沟通美国人看跌大众的原因，还想和他讨论英、法、意大利的几家奢侈品公司的股票，这些奢侈品上市公司在上半年非典肆虐期间取得的中期业绩让他既印象深刻又怦然心动，他坚信非典结束后，随着旅游业的再度兴盛，国内的奢侈品消费市场和出国旅游带来的奢侈品购买势必会让这些老牌奢侈品公司焕发第二春，公司股价自然也会从中受益，一荣俱荣，但在和董锵锵讨论后，他万没想到一通电话打完竟会得出一个跟之前截然相反的结论，一时没转过弯儿，也没了继续讨论奢侈品股票的心情。
就在董锵锵劝他当断则断时，端木嘴里嘀咕着“你容我再想想”便匆匆挂断了电话。
董锵锵静静站在窗前，刚才还如墨的“夜”空此时已彻底放亮，雨虽未停却小了不少，他一面消化自己的想法，一面想着下一步究竟该如何取舍，直到有相熟的同学和他打招呼，他才从思绪中抽离。回想起刚才对王蜀楠近乎粗鲁的态度，他不免有些自责，想拨电话向对方道歉，脸上又有些挂不住，思来想去，虽然他也好奇安妮塔为什么会找上王蜀楠，但这个道歉电话最终还是没打出去。
七月底时，老白告诉董锵锵，房东的中国行正式进入倒计时，另一方面，一欧元酒店的相关旅游项目已全部结束，单这一个项目，乐白前后共接待二十七个旅游团，堪称奇迹。
董锵锵如期参加硕士高级阶段的第一门考试既不是小考科目也不是大考科目，而是作为选修课的《美国财务报表分析》，有了cfa培训课的小灶，走出考场的他自我感觉有机会争取最高分，对后续几门考试更加充满信心。
捕蝉旗下的第一批大众看多期权到期，因为用了杠杆，期权收益率比两人预想的更高，达到了33.5%，同时股价和看多期权的价格仍在攀升。
同样超出董锵锵预期的还有陆杉，他顺利拿到了心心念念的慕尼黑工大的录取通知书，跟当年的董锵锵一样开始准备搬家换城市。
李雷也给董锵锵打来炫耀电话，他收到了特里尔大学国民经济学专业的录取通知书，即将再次成为董锵锵的校友，董锵锵被他的进展惊得目瞪口呆。
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